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10月最后一周，各大巨頭的秀成績(jī)的財(cái)報(bào)季。繼谷歌、微軟相繼大漲的Q3財(cái)報(bào)（毫無懸念的是，兩家把大漲的原因都指向?qū)I的投資）之后，作為開源AI界的扛把子，F(xiàn)aceBook母公司Meta也終于交卷了！

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比較魔幻的是，Meta明明整體營收漲得很猛，甚至超出了業(yè)內(nèi)分析師的預(yù)期，市值卻啪啪地被打臉，一直往下跌。

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1.財(cái)報(bào)兩重天：Meta賺更多錢了，AI虧得像個(gè)無底洞

話不多說，先來看財(cái)報(bào)數(shù)字。

三季度，Meta營收405.9億美元，同比增長19%，高于分析師預(yù)期的402.5億美元。凈利潤方面，收入157億美元，增長35%。

但分析營收來源，主要有兩塊：廣告和Reality Labs（元宇宙、AI）部門。

毫無疑問，廣告收入是互聯(lián)網(wǎng)公司營收的頭部營收來源。三季度Meta廣告收入398.9億美元，高于分析師預(yù)期的397.1億美元，而這個(gè)數(shù)字在去年同期是336.4億美元。

而一直被扎克伯格寄予厚望的第二曲線Reality Labs部門責(zé)備業(yè)界人士備受關(guān)注。成績(jī)可圈可點(diǎn)，但數(shù)字卻低于分析師的預(yù)期——

元宇宙、AI等營收同比增長29%至2.7億美元，低于分析師預(yù)期的3.1億美元；運(yùn)營虧損方面，則高達(dá)44億美元，分析師預(yù)期虧損46.8億美元。

此外，Meta三季度的日活躍用戶數(shù)據(jù)也被視為全球“大模型版互聯(lián)網(wǎng)”的一個(gè)信號(hào)，日活32.9億，這個(gè)數(shù)字相當(dāng)驚人，可以說是世界第一了。但我們仔細(xì)對(duì)比前三個(gè)季度的日活數(shù)據(jù)后，就會(huì)發(fā)現(xiàn)AI帶來的增益，似乎并沒有我們?cè)O(shè)想的那么樂觀：

2023年Q3的日活是31.4億，2022年Q3的日活是29.3億，2021年Q3的日活是28.1億，對(duì)比一下就知道了問題所在：增速。最近兩年，即2023、2024，這兩年是Meta發(fā)力的重點(diǎn)年份，但回溯之下，今年Q3的日活用戶同比增長速度遠(yuǎn)不及去年。

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那環(huán)比數(shù)據(jù)呢，對(duì)比上個(gè)季度的32.7億，同樣增速大大低于預(yù)期，不及分析師預(yù)期的33.1億。

由于元宇宙和AI業(yè)務(wù)依舊虧損嚴(yán)重，活躍用戶增長速度不及預(yù)期，Meta股價(jià)周三盤后下跌3%。

這還沒完，Meta CEO扎克伯格在市值大跌后表示：Meta在2025年對(duì)于人工智能相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施支出將“大幅加速”，“因?yàn)槲覀冋J(rèn)識(shí)到，在我們的基礎(chǔ)設(shè)施隊(duì)伍規(guī)模擴(kuò)大后，其折舊和運(yùn)營費(fèi)用將出現(xiàn)更高的增長。”

可見，Meta首席執(zhí)行官扎克伯格對(duì)于AI非常樂觀，他表示：公司將繼續(xù)在基礎(chǔ)設(shè)施和其他項(xiàng)目（如元宇宙和 AI 眼鏡）上投入大量資金，他認(rèn)為這些努力是公司未來的核心，預(yù)計(jì)“2025 年資本支出將顯著（significant）增長”。

市場(chǎng)反映當(dāng)然不會(huì)因?yàn)檫@樣“明明AI還在虧損，卻還要加大投入”的消息而買單，所以，情緒一下跟之前的節(jié)奏截然不同：

Meta股價(jià)自年初至今上漲了66%，過去三個(gè)月上漲了26%。相比之下，亞馬遜股價(jià)在過去三個(gè)月上漲了25%，谷歌股價(jià)上漲了21%，而微軟股價(jià)在同期上漲了15%。

2.扎克伯格坦承：說了投資者近期不想聽到的話

但AI的機(jī)會(huì)很大

Meta首席執(zhí)行官扎克伯格（Mark Zuckerberg）在與分析師的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上承認(rèn)，Meta將付出更多的基礎(chǔ)設(shè)施支出的消息“可能不是投資者近期想要聽到的”，但他表示，該公司仍將繼續(xù)投資，“我只是覺得這里的機(jī)會(huì)真的很大。”

扎克伯格補(bǔ)充說，Meta推出的人工智能聊天機(jī)器人助手Meta AI進(jìn)展迅猛，目前每月活躍用戶已經(jīng)超過5億。今年9月時(shí)，Meta披露的Meta AI的用戶數(shù)量為4億，相比之下，這一數(shù)字在短短一個(gè)多月內(nèi)就出現(xiàn)了大幅增長。

或許正因如此，分析師對(duì)Meta的AI業(yè)務(wù)抱有期待。

Truist Securities 分析師在財(cái)報(bào)發(fā)布前寫道，Meta 的人工智能投資可能能夠幫助提高其社交媒體應(yīng)用的用戶參與度。

Emarketer首席分析師Jasmine Enberg表示，由于該公司的人工智能工具可以向人們展示更多符合他們興趣的內(nèi)容，這意味著，即使用戶增長放緩，該公司仍有能力從用戶身上獲取更多收入。

3.扎克伯格的AI動(dòng)作和信號(hào)：Llama4明年年初到來

盡管市值跌了3%，但Meta更賺錢了也是事實(shí)。財(cái)報(bào)上Meta同比增長19%，扎克伯格將這一提升歸功于AI投資，并透露已有超過100萬廣告主使用Meta的生成式AI廣告工具。

此外，Meta官方甚至預(yù)計(jì)接下來的假日季度銷售額將超出預(yù)期，并稱其核心廣告業(yè)務(wù)的AI改進(jìn)取得了顯著成效。

那么，AI到底是如何做到讓Meta更賺錢的呢？

有分析師認(rèn)為，AI驅(qū)動(dòng)的廣告工具和短視頻產(chǎn)品Reels的更強(qiáng)變現(xiàn)能力已推動(dòng)Meta今年的收入增長。而隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)改善，利率下降和消費(fèi)者支出持續(xù)，2024年數(shù)字廣告可能迎來爆發(fā)年。而廣告收入占Meta收入的絕大多數(shù)，這意味著假日季的廣告支出增長可能為該公司的利潤帶來關(guān)鍵助力。

當(dāng)然這些AI的賦能的作用，很難界定。但扎克伯格對(duì)于AI的投入甚至比元宇宙更為上頭，2021年，扎克伯格投身元宇宙不惜為其更改公司名稱“Meta”，但這次雖然沒有改名，但投入力度更甚。 

首先我們看扎克伯格為了AI都做了哪些。

細(xì)數(shù)一下，Meta的關(guān)鍵AI產(chǎn)品已經(jīng)無處不在，包括多種用于支持聊天機(jī)器人的大型語言模型（LLM）、集成于各類社交應(yīng)用中的AI助手，以及AI驅(qū)動(dòng)的智能眼鏡。

此外，Meta已在其消費(fèi)產(chǎn)品和廣告產(chǎn)品中推出Llama系列模型，并將平臺(tái)作為開源軟件提供。Meta報(bào)告稱，埃森哲、DoorDash以及高盛等企業(yè)都在使用Llama開發(fā)自己的AI軟件。

這里劃重點(diǎn)，扎克伯格表示，“Llama 3模型在行業(yè)中已成為一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。我對(duì)目前已進(jìn)入開發(fā)深度階段的Llama 4更加期待。我們正在一個(gè)超過10萬塊H100組成的集群上訓(xùn)練Llama 4模型，規(guī)模超過了我所看到的任何其他公司的訓(xùn)練規(guī)模。”

“我預(yù)計(jì)較小的Llama 4模型將最早在明年年初的某個(gè)時(shí)間完成。我認(rèn)為這些模型將在多個(gè)方面產(chǎn)生重大影響：新的模式、功能、更強(qiáng)的推理能力，以及更快的速度。對(duì)我而言，開源顯然是開發(fā)者可用的最具成本效益、可定制、值得信賴、高性能且最易于使用的選擇。我為Llama在這方面引領(lǐng)潮流感到自豪。”

這還沒完，Meta對(duì)于AI搜索的野心也于近期公布。據(jù)悉，該公司正在開發(fā)Meta AI服務(wù)的搜索功能，允許用戶就當(dāng)前事件提出問題并獲得答案，目標(biāo)是讓Meta不再依賴谷歌或微軟的搜索引擎來回答某些用戶查詢。

當(dāng)然，扎克伯格還投資了VR、AR眼鏡，這些都在元宇宙的范疇內(nèi)，那是另一個(gè)故事，這里不再展開贅述。

4.大模型需要長期投資，巨頭也不例外

大模型帶來了前所未有的想象空間，但帶來的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的挑戰(zhàn)并不比前面PC、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代少，甚至是更難。

大模型應(yīng)用、產(chǎn)品，到底多久才能走出融資續(xù)命的周期，Meta至少為我們否定了一個(gè)答案：至少不會(huì)是2025年，若要實(shí)現(xiàn)顯著收入貢獻(xiàn)，尚需數(shù)年時(shí)間。

好處在于，扎克伯格治下的Meta，本身就在做許多長線的AI投資，而且，該公司已經(jīng)通過AI取得了不俗的成績(jī)：利用AI改進(jìn)來優(yōu)化廣告定位和內(nèi)容推薦，廣告業(yè)務(wù)的增長近20%，真的很猛。

這也就不難理解，為什么現(xiàn)在大模型創(chuàng)業(yè)過程中，很難出現(xiàn)很燃很爆的AI原生應(yīng)用了，更多還是在原有業(yè)務(wù)中讓大模型發(fā)光發(fā)熱。

最后，用一位高級(jí)分析師的觀點(diǎn)來結(jié)尾吧：“Meta目前發(fā)展迅猛，人工智能顯然在推動(dòng)增長，但投資者似乎對(duì)公司的前瞻指引，以及開發(fā)AI功能所需的不斷上漲的成本而感到失望。”

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