最近兩周，有關(guān)“互聯(lián)網(wǎng)金融”的爆點(diǎn)繼續(xù)不斷，首先是7月26日由證監(jiān)會(huì)基金部和證券業(yè)協(xié)會(huì)牽頭組織了互聯(lián)網(wǎng)金融培訓(xùn)，各路第三方基金超市開始高調(diào)跑馬圈地。接著京東的供應(yīng)鏈金融再次引起關(guān)注，而蘇寧亦于近日傳出進(jìn)軍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的聲音。互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入大眾視野，首先歸功于P2P網(wǎng)貸和阿里小貸，但其攪動(dòng)業(yè)界的神經(jīng)、激發(fā)大眾的強(qiáng)烈關(guān)注，則莫過于“余額寶”的轟動(dòng)效應(yīng)。

一. 余額寶的創(chuàng)新與意義

正如許多行內(nèi)人士評(píng)述，基金直銷和T+0都不是余額寶首創(chuàng)，但由于它與支付寶無縫結(jié)合，可隨時(shí)用于支付，申購(gòu)門檻低至1元，帶來了全新的投資體驗(yàn)，因而引起支付寶用戶的擁護(hù)和媒體的熱炒。總結(jié)起來，余額寶具有以下意義：

1)客觀上降低了基金購(gòu)買的門檻，提升了便利性;

2)為大量用戶(尤其是未接觸過投資、理財(cái)產(chǎn)品的用戶)開啟了余額理財(cái)之路，給他們上了一堂生動(dòng)的投資理財(cái)課;

3)消除了支付寶資金沉淀的道德風(fēng)險(xiǎn)并“讓利”給用戶。

上述意義僅對(duì)用戶而言，而對(duì)于阿里自己來說，余額寶還有更重大的意義。筆者在“余額寶與互聯(lián)網(wǎng)金融之辯”一文提到“余額寶可視為……一個(gè)實(shí)驗(yàn)，實(shí)驗(yàn)內(nèi)容是以第三方支付形式建立金融產(chǎn)品銷售渠道的可能性。余額寶銷售貨幣基金順利的話，當(dāng)然可以期待更多金融產(chǎn)品通過阿里的平臺(tái)進(jìn)行銷售。”事實(shí)上，這一期待正大步邁向現(xiàn)實(shí)。支付寶的理財(cái)首頁很早掛出了29家合作基金公司。據(jù)重慶晚報(bào)的消息，淘寶基金最快8月28日能上線。7月份的***一周，10多家基金公司的電子商務(wù)人士在杭州就如何進(jìn)駐淘寶開旗艦店、如何營(yíng)銷等內(nèi)容接受為期4天的培訓(xùn)。而在8月6日，阿里證實(shí)支付寶已與37家基金公司達(dá)成合作協(xié)議，這說明阿里的基金超市夢(mèng)馬上就要開啟了。#p# 

二. 金融超市與電子商務(wù)

阿里的基金超市可以視為其進(jìn)軍金融超市的先聲，符合阿里一貫“做平臺(tái)”的風(fēng)格：阿里搭臺(tái)，商家唱戲。而在平臺(tái)方面，阿里想復(fù)制的無疑是淘寶集市、天貓等電子商務(wù)平臺(tái)的成功。

回頭看電子商務(wù)的發(fā)展軌跡，可以發(fā)現(xiàn)其初衷極為簡(jiǎn)單，那就是讓用戶足不出戶、點(diǎn)擊鼠標(biāo)就能買到想要的商品。這一簡(jiǎn)單動(dòng)機(jī)所引發(fā)的深遠(yuǎn)影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們的想象：

首先，線上購(gòu)物涉及到遠(yuǎn)程支付、交易安全等一系列獨(dú)特的問題，在解決這個(gè)問題的過程中產(chǎn)生了支付寶、擔(dān)保支付等新型的支付技術(shù)與手段;

其次，誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)引發(fā)評(píng)價(jià)、退貨等機(jī)制的設(shè)計(jì)，提升了消費(fèi)者的地位，使得買家與賣家的地位日益平等，甚至引發(fā)“消費(fèi)者主權(quán)”的概念;

第三，買家與賣家地理位置的差異，導(dǎo)致交貨周期成為用戶購(gòu)物體驗(yàn)的瓶頸，問題的解決則激活了快遞產(chǎn)業(yè);

第四，淘寶早期的免費(fèi)策略顯著降低了渠道成本，大量中小商家在電子商務(wù)平臺(tái)上極度活躍，為海量用戶帶來了豐富、便宜的選擇;

第五，用戶選擇權(quán)的增加，為用戶介入后端制造業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)流程提供了可能性，在某種程度上，由制造商所壟斷的“生產(chǎn)權(quán)力”被用戶分享，電子商務(wù)較之傳統(tǒng)商務(wù)體現(xiàn)出更加明顯的“民主”特質(zhì)。

表面上看，這些成功經(jīng)驗(yàn)應(yīng)當(dāng)可以順利植入網(wǎng)上金融超市，如同普通商品的電子商務(wù)一樣，由于產(chǎn)品數(shù)量眾多、便于比較，用戶較易在不同的產(chǎn)品中進(jìn)行選擇，從而引發(fā)聚集效應(yīng)：好產(chǎn)品迅速走紅，其它產(chǎn)品必須迅速進(jìn)行調(diào)整以便與之競(jìng)爭(zhēng)。競(jìng)爭(zhēng)的加劇必然導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、服務(wù)質(zhì)量和營(yíng)銷策略的改善，用戶在此過程中將獲得更好的收益和更高的地位。#p# 

三. 金融超市的未知之?dāng)?shù)

但電子商務(wù)的成功卻不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的成功，它脫離不了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境。事實(shí)上電子商務(wù)的爆發(fā)存在以下重要前提：

首先，制造業(yè)產(chǎn)能充足，只是由于銷售渠道的不通暢，生產(chǎn)與消費(fèi)需求無法有效對(duì)接，電子商務(wù)則以較低的成本拓展了銷售渠道，首先解決了需求對(duì)接的瓶頸問題;

其次，普通商品，尤其是日常用品和快速消費(fèi)品是強(qiáng)需求，為日常生活所必需，擁有龐大的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)，也是電子商務(wù)的市場(chǎng)支柱;

***，日常用品和快速消費(fèi)品的購(gòu)買力相對(duì)平均，不存在所謂的28定律，舉例來說：一個(gè)“屌絲”在網(wǎng)上買零食花的錢未必比“高富帥”少。

以此標(biāo)準(zhǔn)考察金融市場(chǎng)，我們可以發(fā)現(xiàn)未來并非如此確定，存在大量的未知之?dāng)?shù)：

首先，金融產(chǎn)品渠道不暢是個(gè)事實(shí)，在“余額寶”之前，很多人可能都沒有親身接觸過金融產(chǎn)品。然而金融業(yè)產(chǎn)能是否“充足”卻難以評(píng)述，現(xiàn)實(shí)情況是同質(zhì)化、低收益產(chǎn)品泛濫成災(zāi)，而差別化、高收益產(chǎn)品供不應(yīng)求。這一方面源于金融產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化特質(zhì)，存在風(fēng)險(xiǎn)與收益的矛盾;另一方面則源于高度集中的金融權(quán)力(如準(zhǔn)入門檻、牌照限制、嚴(yán)格監(jiān)管等)，金融機(jī)構(gòu)坐享政策利差，對(duì)產(chǎn)品并無十足誠(chéng)意，而用戶對(duì)于金融產(chǎn)品的生產(chǎn)沒有任何發(fā)言權(quán)，只能被動(dòng)選擇接受或不接受，極大的阻礙了購(gòu)買意愿。這個(gè)問題不是渠道本身的問題，也難以通過渠道優(yōu)化來解決;

其次，對(duì)一般人來說，金融產(chǎn)品并非日常生活所必需，亦非強(qiáng)需求，尤其是在對(duì)住房、社保、養(yǎng)老等“剛需”貯備大量資金的情況下，普通人對(duì)存在風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品會(huì)投入多少興趣和金額，尚有待觀察;

***，人們?cè)诮鹑诋a(chǎn)品的購(gòu)買力上存在重大差異，由于明顯的收入差距，一個(gè)“高富帥”擁有的投資能力要高于一萬個(gè)“屌絲”，這與電子商務(wù)的“屌絲”經(jīng)濟(jì)截然不同。而“高富帥”普遍并不缺乏投資意識(shí)和投資渠道，網(wǎng)上金融超市能吸引多少“高富帥”是其能否擁有未來爆發(fā)力的關(guān)鍵。

因此網(wǎng)上金融超市的夢(mèng)想豐滿，現(xiàn)實(shí)是肥碩還是骨感則有待檢驗(yàn)。那么針對(duì)金融市場(chǎng)的這一現(xiàn)狀，阿里應(yīng)該做什么?#p# 

四. 阿里可能的對(duì)策

阿里的基金超市乃至未來的金融超市，都是金融產(chǎn)品的銷售渠道，起著連接產(chǎn)品與用戶的作用。通過阿里巴巴、淘寶集市和天貓的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，阿里在銷售渠道領(lǐng)域首要的法寶是用戶體驗(yàn)。

如前所述，電子商務(wù)的發(fā)展過程波瀾壯闊，但其起點(diǎn)在于用戶需求，無論是支付手段、評(píng)價(jià)機(jī)制、供應(yīng)鏈再造和企業(yè)流程重整，核心都在于優(yōu)化用戶需求，為用戶提供更好的服務(wù)與產(chǎn)品。這是互聯(lián)網(wǎng)精神對(duì)于傳統(tǒng)商務(wù)的顛覆，這一精神作用于金融產(chǎn)品的電子商務(wù)，不斷提升用戶體驗(yàn)亦是其必有之意。

與此同時(shí)，金融是一個(gè)高度復(fù)雜的專門行業(yè)，網(wǎng)上金融超市是針對(duì)金融產(chǎn)品打造的垂直電子商務(wù)平臺(tái)，如同所有垂直電商一樣，專業(yè)化服務(wù)是平臺(tái)的必備特色，這與只搭臺(tái)不唱戲的綜合性平臺(tái)截然不同。為此，阿里或許需要提供以下專業(yè)服務(wù)(這些服務(wù)事實(shí)上也是用戶體驗(yàn)的一部分)：

1)金融產(chǎn)品的入門知識(shí)，各類術(shù)語的解釋;

2)投資者教育與風(fēng)險(xiǎn)警示;

3)市場(chǎng)行情分析報(bào)告;

4)產(chǎn)品收益對(duì)比;

5)組合投資的收益計(jì)算;

6)細(xì)化的產(chǎn)品搜索;

7)證券估值與抵押;

8)C2B產(chǎn)品設(shè)計(jì);

9)理財(cái)規(guī)劃。

上述部分服務(wù)，我們從支付寶的“應(yīng)用中心·理財(cái)”頁面，以及8月8日上線的“【聚劃算】八月八淘寶喊你來賺錢”已經(jīng)可以看出些微端倪。而更多的服務(wù)，或許會(huì)隨著基金超市的上線以及金融產(chǎn)品的豐富而逐步展現(xiàn)。#p# 

五. 金融超市的瓶頸

如第四節(jié)所述，金融市場(chǎng)的問題并不僅僅在于渠道。阿里對(duì)于金融產(chǎn)品銷售渠道的再造固然有其積極意義，亦有可能獲得一定的成功。但若只局限于用戶體驗(yàn)，金融超市未必能夠復(fù)制電子商務(wù)的成功。對(duì)于金融產(chǎn)品這一特殊市場(chǎng)，阿里或許需要從供應(yīng)商、銷售渠道和用戶三方發(fā)力，才能走得更遠(yuǎn)。

首先在供應(yīng)商方面，阿里收費(fèi)的胃口有多大，一直是供應(yīng)商關(guān)心的話題。在余額寶的天弘基金案例中，傳言天弘基金的收入相當(dāng)有限。而7月26日互聯(lián)網(wǎng)金融培訓(xùn)會(huì)上傳出的淘寶基金銷售的收費(fèi)信息亦引發(fā)基業(yè)金賠本賺吆喝的擔(dān)憂。在市場(chǎng)發(fā)展初期，如果收費(fèi)太高而忽視市場(chǎng)培育，其后果不言而喻。

另外，據(jù)報(bào)道，阿里8月底上線的基金均為貨幣基金，但是沒有T+0的優(yōu)勢(shì)，這些基金如何吸引用戶的眼球就成為問題。該問題難以依靠基金公司自身解決，需要阿里提供令人眼前一亮的技術(shù)方案或者協(xié)同各家公司共同解決。類似的問題可能會(huì)長(zhǎng)期伴隨阿里金融超市，畢竟渠道不僅需要吸引用戶，同樣需要吸引商家，如此才能有豐富、高質(zhì)量的產(chǎn)品供應(yīng)。

其次，阿里的銷售能力是關(guān)鍵，對(duì)于中間費(fèi)用空間巨大的金融渠道行業(yè)來說，銷售額才是硬道理。但目前基金公司對(duì)于阿里平臺(tái)的銷售能力并不樂觀，普遍預(yù)期首批上線的基金公司直營(yíng)店銷量大幅增加的概率非常小，估計(jì)每家也就是幾個(gè)億規(guī)模。這是阿里必須嚴(yán)肅對(duì)待的問題，而在此處，余額寶的模式尚***。主要原因在于沒有T+0。以后即使所有的貨幣基金都有了T+0，但更多的中長(zhǎng)期投資產(chǎn)品根本不適合T+0，阿里如何應(yīng)對(duì)這種情況，同樣值得關(guān)注。

基金公司對(duì)于阿里基金超市的期待，源于余額寶的神話。用戶在購(gòu)物之余把遺漏在支付寶的資金投資到余額寶尚可謂一舉兩得。但要讓用戶把存在銀行里的錢專門取出來投入其它金融產(chǎn)品，難度可能遠(yuǎn)大于想象：首先，一般基金(尤其是貨幣基金)產(chǎn)品的低收益未必能激發(fā)用戶的如此沖動(dòng);其次，一旦用戶產(chǎn)生了從銀行取錢進(jìn)行投資的想法，他可能就會(huì)尋找更合適的投資渠道而未必局限于阿里系平臺(tái)。打開投資理財(cái)?shù)呐硕嗬瓕毢泻螅绾尉S持住用戶的黏度，是值得阿里研究的課題，亦可能成為阿里金融超市的發(fā)展瓶頸。

要破解這一瓶頸，對(duì)消費(fèi)者的理財(cái)規(guī)劃支持必不可少。#p# 

六. 自動(dòng)化理財(cái)規(guī)劃或成突破口

可持續(xù)的海量銷售額，背后必然依靠巨量的有效需求，也就是足夠的投資人和資金。對(duì)于如何激活投資人，國(guó)外的自動(dòng)化理財(cái)工具或許能夠給予啟發(fā)。國(guó)外的網(wǎng)上低門檻理財(cái)市場(chǎng)今年呈現(xiàn)出新氣象，SigFig、Personal Capital和Motif Investing均于近期獲得新一輪融資，它們的共同特點(diǎn)就是依托自動(dòng)化的數(shù)據(jù)分析技術(shù)，把昂貴、高門檻的私人理財(cái)服務(wù)平民化，提供極其低廉、乃至免費(fèi)的投資/理財(cái)咨詢服務(wù)。其服務(wù)多以網(wǎng)站或者移動(dòng)APP的方式呈現(xiàn)，便于隨時(shí)隨地訪問。換言之，這些公司通過技術(shù)手段為用戶提供了貼身的理財(cái)顧問，正受到越來越多用戶的青睞。

低成本、智能化、透明化、注重客戶體驗(yàn)的理財(cái)規(guī)劃服務(wù)是技術(shù)創(chuàng)新，也是互聯(lián)網(wǎng)金融的應(yīng)有之意。國(guó)外解決的是理財(cái)咨詢價(jià)格高低問題，對(duì)于國(guó)內(nèi)尚處于解決有無的階段。因此借助技術(shù)進(jìn)步實(shí)現(xiàn)彎道超車，為大量國(guó)內(nèi)用戶提供專業(yè)、低門檻的個(gè)性化投資/理財(cái)咨詢服務(wù)和渠道，給予用戶投資的信心和指導(dǎo)，將是撬動(dòng)銀行大盤子的基礎(chǔ)。只有大量用戶有了投資理財(cái)?shù)囊庠福辛丝膳渲瞄e散資金的對(duì)路方案、產(chǎn)品，才不會(huì)把錢放在銀行賬戶里領(lǐng)取活期或定期利息，互聯(lián)網(wǎng)金融也才有更大的生存空間。

或者說，金融電子商務(wù)的爆發(fā)須以全民理財(cái)為前提。互聯(lián)網(wǎng)的全天候、跨地域、高信息流轉(zhuǎn)是形成這一龐大全民市場(chǎng)的有利基礎(chǔ)。而阿里如果通過金融超市解決了豐富、優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品供給的“硬件”問題，依靠創(chuàng)新性的免費(fèi)(或低價(jià))自動(dòng)化理財(cái)規(guī)劃服務(wù)激活用戶和資金，實(shí)現(xiàn)二者的無縫對(duì)接，或許有望突破金融超市的瓶頸，從而產(chǎn)生巨大的市場(chǎng)。然后重演電子商務(wù)的發(fā)展路徑，倒逼金融業(yè)的自我改造和革新，形成互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于傳統(tǒng)金融的(局部)顛覆。

而對(duì)于阿里金融來說，自動(dòng)化理財(cái)規(guī)劃服務(wù)同樣是一個(gè)樹立互聯(lián)網(wǎng)金融新標(biāo)桿的好機(jī)會(huì)，既包含了互聯(lián)網(wǎng)的普惠精神：降低理財(cái)服務(wù)的門檻，為以前無法享受理財(cái)服務(wù)的人提供機(jī)會(huì);也容易體現(xiàn)出技術(shù)創(chuàng)新：自動(dòng)化理財(cái)規(guī)劃所依賴的大數(shù)據(jù)技術(shù)本來就是阿里的強(qiáng)項(xiàng);又有利于金融超市的發(fā)展壯大;還可以逼近馬云“改變銀行”的夢(mèng)想，可謂一舉多得。#p# 

七. 尾聲

迄今為止，互聯(lián)網(wǎng)金融所做的種種革新均局限于狹窄的增量空間，為心寬體胖的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)所不屑，其沖擊更多體現(xiàn)于心理層面。互聯(lián)網(wǎng)金融供給與需求的巨大斷層一方面源于政策的約束，另一方面則說明互聯(lián)網(wǎng)金融任重而道遠(yuǎn)，亟需新的突破。否則，如同業(yè)內(nèi)人士所戲稱的那樣：以前我們連給銀行提鞋都不配，有了互聯(lián)網(wǎng)金融，我們終于配給銀行提鞋了，僅此而已。

阿里的金融超市雖然仍處于規(guī)劃之中，但鑒于電子商務(wù)所帶給我們的種種經(jīng)驗(yàn)，電商的金融超市夢(mèng)有望成為邁向全民理財(cái)?shù)闹匾徊剑Ч档闷诖Ｆ湟饬x不僅僅在于可以經(jīng)由網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)購(gòu)買金融產(chǎn)品。更在于通過豐富的產(chǎn)品供給和透明的數(shù)據(jù)比較，激發(fā)出人們更大的投資欲望，進(jìn)而衍生出一攬子投資理財(cái)需求。未來甚至可能導(dǎo)致用戶參與設(shè)計(jì)的金融產(chǎn)品乃至“民主金融”。

無需感慨沒錢投資，“余額寶”不就成全了所謂的“屌絲理財(cái)”么。從余額寶走向?qū)I(yè)化金融服務(wù)，通吃“屌絲”和精英才能讓互聯(lián)網(wǎng)金融走向主流金融的康莊大道。